您的位置: 主页 > 企业动态 > 广发证券-盛虹转债新券点评:涤纶长丝DTY龙头品种来临

  :(48.35亿股)和流通股本(17.32亿股)的稀释率分别为7.28%和20.33%,总股本稀释压力不大,流通股本稀释压力较大。盛虹转债并未设置网下申购渠道,原股东优先配售时间和网上申购时间均为2021年3月22日(T日,下周一),其中网上申购代码为070301,原股东配售代码为08030。”

  1.东方盛虹(000301.SZ)本次发行盛虹转债(127030.SZ)募集的资金不超过50.00亿元,主体评级和债项评级均为AA+,公司本次募集资金将主要用于盛虹炼化(连云港)有限公司1,600万吨炼化一体化项目(35.00亿元)和偿还银行贷款(15.00亿元)等两大板块。

  2.在当前的市场环境下,与盛虹转债资质相近的存量品种合理价格中枢为118元左右。

  3.盛虹转债的初始转股价为14.20元/股,运用2021年3月17日的正股收盘价(13.16元)推算,平价为92.68元。

  4.估值方面,参考等级、规模和平价相近转债,以及同行业品种的估值水平,综合考虑正股资质和行业景气度,预计盛虹转债在当前平价水平下的转股溢价率为25-29%,对应转债价格为116-120元。

  5.盛虹转债的发行期限为6年,纯债价值约为88.48元,面值对应的YTM约2.01%,具有一定债底保护。

  6.附加条款方面,盛虹转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为:15/30、130%,15/30、80%和30、70%,其中下修条款设置较为严苛,触发比例设置为80%。

  7.稀释率方面,盛虹转债完全转股后,对正股总股本(48.35亿股)和流通股本(17.32亿股)的稀释率分别为7.28%和20.33%,总股本稀释压力不大,流通股本稀释压力较大。

  8.盛虹转债并未设置网下申购渠道,原股东优先配售时间和网上申购时间均为2021年3月22日(T日,下周一),其中网上申购代码为070301,原股东配售代码为080301。

  9.假设原股东优先认购比例为70-80%,那么留给市场的规模约为10-15亿元。

  10.假设网上申购者为650万户,全部足额申购,那么预计盛虹转债的中签率在0.02%左右。

  12.转债上市后,考虑到公司在DTY领域的行业领先地位,同时考虑到盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目预计于2021年底投产,届时产业链更加完备,且附加值较高的化工品占比高于其他民营大炼化项目,盛虹转债上市后,建议持续关注。

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